中信证券：A股有望开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情

讯(记者周璐璐)中信证券10月7日发布观点称，政策信号使得市场预期出现逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，机构投资者将迎来更佳入场时机。

　　中信证券表示，首先，从政策和价格信号来看，9月末货币工具的创新及政治局会议对地产的表态均大幅超出市场预期；年内增量财政政策的规模或相对温和，但使用方向或有明显扩容；增量政策影响下，价格信号的拐点预计将提前到来。

　　其次，从行情特征来看，机构投资者近期明显增仓A股，但散户入场更为迅猛。此轮行情叠加了预期剧烈逆转和散户增量资金集中入场两个特征，脉冲式上涨仍以预期和资金面推动为主，基本面验证为辅。考虑到当下仍有大量待入场增量资金，预计脉冲式上涨短期内仍将持续。

　　最后，从配置思路来看，行情过渡阶段有两条主线，一是低P/B风格重估，如房地产、银行、非银金融以及建筑建材等行业是最明确的主线之一；二是内需板块估值修复，建议重点关注攻守兼备的消费互联网，低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等必需板块，以及经济预期修复带动下的酒类、人力资源、酒店等顺周期方向。从市场风格视角，建议淡化红利和出海。待价格信号确认，迎来行情大拐点后，机构主导的行情料将逐步回归，届时绩优成长和内需两大板块预计将持续占优。